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　　中信证券指出，算力产业围绕英伟达链和ASIC链的投资契机保管高景气kaiyun.com，看好国内PCB/CCL行业龙头有望受益于高端产能供需孔殷下的产业契机，事迹增长仍具较强捏续性和较高笃定性。谈判卡位龙头中枢客户时代升级周期、具备协同开采互助才调的厂商将捏续深度受益。

　　电子｜算力永恒需求捏续+短期估值建筑，龙头PCB/CCL有望深度受益

　　算力产业围绕英伟达链和ASIC链的投资契机保管高景气，咱们看好国内PCB/CCL行业龙头有望受益于高端产能供需孔殷下的产业契机，事迹增长仍具较强捏续性和较高笃定性。咱们谈判卡位龙头中枢客户时代升级周期、具备协同开采互助才调的厂商将捏续深度受益。

　　▍短期视角：行业角落利好信息开释，商场担忧缓解，拉动板块举座估值水平建筑。

　　近期好意思股AI板块受政策端、需求端情谊提振，英伟达股价接近回到历史新高，博通创历史新高、算力租借龙头Coreweave单周涨幅超30%，咱们也不雅察到近期AI算力行业捏续利好催化如下：1）制造端：台积电CoWoS保管满产情景并捏续扩产，除英伟达外，ASIC端AWS Trainium和谷歌TPU的需乞降瞻望捏续积极。2）材料端：6月2日，东纺织发布公告晓示对低端玻璃纤维家具加价20%，咱们以为主要为AI类玻璃纱需求茂盛、对通用家具产能产生挤占所致。3）芯片端：英伟达FY26Q2营收提示略超商场预期，公司谈判GB300有望于25Q3认真发货，其将无间沿用GB200的PCB决议，HDI及举座PCB价值量将高于早期决议，咱们估测单台NVL72干事器PCB价值量将超越20万元；同期咱们谈判AWS T2升级款有望于年内推出，迭代说明顺利，且PCB主板等组件仍存在供应紧缺的问题。4）汇聚端：6月3日，博主意示拜托交换机芯片Tomahawk 6，单芯片交换容量102.4Tbps，可起原10万卡GPU集群协同责任，为万亿参数大模子的稽查与推理提供基础撑捏。

　　举座来看，近期行业内对于AI算力投资多余的担忧有所缓解，咱们以为跟着AI算力行业增长的捏续性角落向好，行业举座估值水平有望取得一定建筑。而AI PCB算作短期供需孔殷，时代捏续升级的细分技艺料将明确受益。

　　▍中永恒视角：算力需求增长捏续，谈判中短期内AI PCB商场界限仍将快速膨胀。

　　现时阶段来看，大模子的性价比快速进步，模子的内生才调包括推理、器具调用才调快速逾越，此布景下北好意思、中国算力参预均处于较高水平。咱们谈判科技巨头将保管策略定力，无间围绕云及AI捏续参预。咱们看好AI向垂类愚弄延长相接、终局加快落地下推理需求开释有望超预期，乐不雅看待夙昔2-3年维度内AI/算力需求的增长。

　　PCB角度，AI及高速汇聚等新兴细分商场对高端HDI、高速高层PCB的结构性需求快速增长，导致高端AI PCB供需缺口。AI PCB向高多层层数、HDI阶数（2/3阶至5/6阶）标的捏续进步，共同起原高端PCB商场空间快速膨胀，证据咱们在《电子行业深度专题—云霄先行，终局跟进，AI PCB锦绣前景》（2025-01-15）中的测算，云霄AI干事器PCB商场空间有望至2026年增长至490亿元，24-26年CAGR达70%；云霄AI相关数据交互PCB商场空间谈判至2026年增长至113亿元，24-26年CAGR达54%。据Prismark预测，2023-2028年各人AI干事器和HPC相关PCB家具（不含载板）的复合增长率约达40.2%。行业模样角度，各人界限内，台系、韩系、好意思系等头部厂商是AI算力波浪的第一轮受益者。但跟着算力需求从英伟达产业链外延至其他科技巨头的自研AI芯片和国产算力，并拉动配套数通汇聚和传统干事器升级，大陆厂商产能和实力有望逐渐跟进，其中在客户布局、产能投建、时代研发等方面当先卡位者有望深度受益。此外，PCB升级起原的高速覆铜板CCL也逐渐自M6等第升级至M7/M8/M9及PTFE等，有望带来产业契机。

　　▍风险成分：

　　宏不雅经济波动及地缘政事风险，PCB行业竞争加重的风险，原材料价钱大幅波动的风险，国际算力龙头新家具放量不足预期，AI商场需求增长不足预期，时代变革与家具迭代风险，政策监管及数据遁入风险，客户集中渡过高风险。

　　▍投资策略：

　　概括来看kaiyun.com，咱们以为PCB/CCL有望受益于高端产能紧缺下的供需孔殷，增长仍具较强捏续性和较高笃定性。咱们谈判卡位龙头中枢客户时代升级周期、具备协同开采互助才调的厂商将捏续深度受益。